✨

PENGURUSAN PELABURAN SYARIAH

(Portfolio Diversification)

ABM30903 L1

Lecturers:

Dr. Zaminor binti Zamzamir @ Zamzamin

Dr. Farah Hanan binti Muhamad

Portfolio Diversification and Asset Allocation (CAPM)

Kepelbagaian Portfolio (Portfolio Diversification)

✦
Konsep Utama: Menggunakan prinsip "jangan letakkan semua telur dalam satu bakul".
✦
Rasional: Bertujuan untuk mengurangkan risiko.
✦
Cara Pelaksanaan: Melabur dalam pelbagai jenis aset, merangkumi antara kelas aset dan dalam kelas aset yang sama.
Definisi Portfolio: Jumlah koleksi semua pelaburan yang dipegang oleh individu atau institusi.
Portfolio Cekap (Efficient Portfolio): Pelaburan yang menyediakan pulangan yang paling besar.

Pulangan dan Risiko Portfolio

🕊️

Pulangan Portfolio: Dikira sebagai purata wajaran daripada pulangan aset individu.

🕊️

Risiko Portfolio: Diukur menggunakan sisihan piawai untuk mencapai pulangan.

🕊️

Korelasi: Portfolio yang paling pelbagai adalah portfolio yang mempunyai korelasi negatif yang paling besar.

Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM)

Definisi: Model yang menunjukkan kadar pulangan yang dijangka atau dikehendaki bagi aset berisiko.

Risiko Sistematik vs Tidak Sistematik

Risiko Tidak Sistematik (Diversifiable)

Risiko unik yang mempengaruhi sesebuah syarikat atau kumpulan kecil syarikat sahaja. Ia boleh dihapuskan melalui kepelbagaian.

Risiko Sistematik (Non-diversifiable)

Risiko pasaran yang mempengaruhi sebilangan besar aset dan tidak boleh dihapuskan melalui kepelbagaian.

Risiko Keseluruhan =

Risiko Sistematik + Risiko Tidak Sistematik

Beta (β) dan Garis Pasaran Sekuriti (SML)

Beta: Penunjuk risiko sistematik yang spesifik. Ia menunjukkan tindak balas harga sekuriti terhadap daya pasaran.

📈 β > 1 : Lebih sensitif daripada pasaran (risiko lebih tinggi).

📉 β < 1 : Kurang sensitif daripada pasaran (risiko lebih rendah).

Garis Pasaran Sekuriti (SML): Menunjukkan hubungan antara pulangan dikehendaki dan beta. Kecerunan SML adalah sama dengan premium risiko pasaran.

Formula CAPM

Required Return = Risk-free Rate + [Beta × (Market Return - Risk-free Rate)]

Teori Portfolio Markowitz (MPT) dan Sempadan Cekap

MPT: Menjelaskan bagaimana pelabur membuat keputusan berdasarkan pertukaran (trade-off) antara risiko dan pulangan.

Efficient Frontier (Sempadan Cekap)

Set portfolio optimum yang menawarkan:

Pulangan maksimum bagi tahap risiko tertentu.
Risiko minimum bagi tahap pulangan tertentu.

🚫 Portfolio di bawah: Tidak cekap ❓ Portfolio di atas: Mustahil dicapai

Hipotesis Pasaran Cekap (EMH)

Teori ini menyatakan bahawa harga aset mencerminkan semua maklumat yang tersedia secara penuh dan serta-merta.

Tiada pelabur yang boleh mencapai pulangan lebih tinggi daripada pasaran secara konsisten tanpa mengambil risiko tambahan.

Syarat Pasaran Cekap:

Maklumat didedahkan dengan pantas dan tepat tanpa kos, serta perubahan harga adalah bebas dan rawak.

🧮

Pengiraan Beta Portfolio (βp)

1. Definisi Beta Portfolio

Beta portfolio adalah purata wajaran (weighted average) bagi beta sekuriti-sekuriti individu yang membentuk portfolio tersebut. Ia menunjukkan bagaimana keseluruhan portfolio bertindak balas terhadap perubahan pasaran.

2. Formula Beta Portfolio

βp = ∑ (wj × βj)

wj: Peratusan (wajaran) daripada jumlah nilai dolar portfolio yang dilaburkan dalam aset j. βj: Beta bagi aset individu j.

3. Contoh Pengiraan

Aset	Wajaran (wj)	Beta (βj)	Pengiraan (wj × βj)
A	0.10 (10%)	0.75	0.10 × 0.75 = 0.075
B	0.30 (30%)	1.10	0.30 × 1.10 = 0.330
C	0.30 (30%)	1.25	0.30 × 1.25 = 0.375
D	0.20 (20%)	1.40	0.20 × 1.40 = 0.280
E	0.10 (10%)	0.90	0.10 × 0.90 = 0.090
Jumlah 1.00 (100%)		Beta Portfolio (βp) =	1.15

Kesimpulan: Beta Portfolio (βp) adalah 1.15. Ini bermakna portfolio ini adalah 15% lebih sensitif atau lebih berisiko berbanding pasaran secara keseluruhan (kerana β > 1.0).

4. Tafsiran Nilai Beta

β = 1.0
Bergerak seiring dengan pasaran (risiko sama dengan pasaran).

β > 1.0
Lebih responsif daripada pasaran (lebih berisiko/agresif).

β < 1.0
Kurang responsif daripada pasaran (kurang berisiko/defensif).

β = 0
Tidak mempunyai risiko sistematik (seperti aset bebas risiko).

🕌

Cleansing and Purification?

1. Pembayaran Zakat

Dalam penstrukturan portfolio pelaburan, pembayaran Zakat disenaraikan sebagai salah satu keperluan utama selain daripada pemilihan produk patuh Syariah.

Zakat berfungsi sebagai mekanisme untuk menyucikan harta yang telah dikumpulkan oleh pelabur.

2. Perspektif Syariah terhadap Objektif Pelaburan

🌙 Manusia sebagai Pemegang Amanah: Manusia dianggap sebagai pemegang amanah (trustee), manakala Allah S.W.T adalah Pemilik mutlak segala kekayaan.
🌙 Pengumpulan Harta secara Etika: Pelabur bertanggungjawab untuk mengumpul kekayaan secara beretika dan bermoral mengikut garis panduan Islam.
🌙 Membantu Orang Lain: Lebihan kekayaan yang dikurniakan perlu digunakan untuk membantu orang lain, yang boleh ditetapkan melalui kenyataan polisi pelaburan (IPS).

3. Penyingkiran Unsur Haram

(Implikasi Pembersihan)

Walaupun istilah "cleansing" tidak dihuraikan secara teknikal dalam nota ini sebagai proses pengiraan, prinsip asasnya terdapat dalam larangan Riba.

Keuntungan yang diperoleh tanpa menanggung risiko (seperti faedah tetap) adalah haram dan tidak boleh dianggap sebagai pendapatan yang bersih bagi seorang pelabur Muslim.

Pulangan pelaburan Islam mestilah berasaskan perdagangan sebenar dan aktiviti ekonomi yang nyata untuk memastikan ia halal dan adil.

"Secara ringkasnya, proses penyucian dalam pelaburan ini dicapai melalui pematuhan ketat terhadap pemilihan aset yang halal (Shariah-compliant products) dan pelaksanaan tanggungjawab sosial melalui zakat serta sumbangan kepada masyarakat."